Промышленный подьем продолжался и при Николае II. 1890-е годы были крайне благоприятны для всей российской экономики. В 1901-1903 годах наметился некоторый спад, в результате которого закрылись около 4000 предприятий. Однако постепенно страна начала выходить из кризиса, пока этому не стала мешать Русско-японская война. России она стоила 400 тысяч человеческих жизней и колоссальных финансовых потерь. Вслед за войной последовала первая русская революция 1905—1907 годов. Несмотря на это, к 1909 году Россия преодолела экономический кризис. К 1913 году Россия вошла в пятерку ведущих промышленных держав мира.
Промышленность нуждалась в инвестициях. Франция и Бельгия финансировали российскую металлургию, угольную, железнодорожную и машиностроительную промышленность, Англия — нефтяную, а Германия машиностроение, электротехнику и химию. Торгово-промышленную Россию составляли кроме «своих» еще и «русские немцы».